(资料图片仅供参考)

（以下内容从国金证券《公用事业及环保产业行业专题研究报告：1H23&6M23用电：二产奠基，三产释放弹性》研报附件原文摘录）

1H23用电修复呈现“先二产、后三产”的规律，电新产业链、华东疫情辐射区增长弹性较大。①疫情管控放开后，二产率先复工复产对用电量修复起主要贡献作用，但在三产后续逐步修复的情况下，二产新增贡献率由1-2月的79.9%逐步下滑至6月的26.1%；②1H23用电量增长较快的行业集中在新型能源产业链相关行业，如光伏设备及元器件制造业用电量同比+76.7%、新能源车整车用电量同比+50.7%、充换电服务业用电量同比+73.7%。③Q2开始体现用电修复高弹性的地区集中在受上海疫情辐射的华东地区、以及三产高占比地区，4月开始江浙沪地区开启高弹性修复，Q2江苏、浙江用电增速分别为9.1%、9.9%，高于全国平均增速2.7pct、3.5pct，且第三产业占GDP比重较高的广东省1H23用电量同比增加11.1.%、高于全国平均增速4.7pct。
展望Q3，关注电新产业链招投标节奏加快及夏季气温敏感型负荷高增。①预计Q3进入迎峰度夏高峰期后，三产和居民生活用电因气温敏感性高而将贡献较大比例的用电增量。②电新产业链生产通常下半年生产节奏会加快，Q3有望继续贡献用电增长重要动能。③Q3煤炭开采安监趋严导致生产进度环比放缓，预计带来煤炭开采相关行业用电量增长短期承压。
聚焦6月边际变化：6月全社会用电增速为4.02%，增幅环比2-5月有所收窄，三大产业均同比正增长。分一/二/三产看，一产用电量121.4亿千瓦时，同比增长15.11%；二产用电量5027.1亿千瓦时，同比增长1.58%；三产用电量1,494.3亿千瓦时，同比增长10.57%；城乡居民用电量1,108.2亿千瓦时，同比上升5.99%。一、二、三用电量均稳步增长；其中城乡居民生活用电对全社会用电量新增贡献率达43.9%，对国内用电需求修复起到明显支撑作用。
板块视角：（1）TMT板块—用电量同比增速7.27%。电信、广播电视和卫星传输服务、互联网服务和软件和信息技术服务业日均用电分别同比增长6%、11%、2%。（2）能源板块—用电量同比增长7.3%，增速较上月放缓。石油、煤炭及其他燃料加工业日均用电量高增，上升14.03%，与双年均值/五年均值相比皆增加。（3）地产周期板块—用电增速为0.24%，较上月环比下降2.57pcts。子板块中，除农业与房地产业以外皆同比下降。（4）制造板块——用电量增速为5.84%，较上月增幅环比收窄3.69pct。细分子行业中，电气设备制造增速最高，同比+22.51%；电气设备制造业新增用电贡献率仍然最高，同比+38.23%。（5）消费板块—用电量同比增长9.47%，较上月增速收窄8.89pct。各细分行业均实现增长，其中租赁和商务服务业和住宿和餐饮业同比增速最高，达16.55%和16.10%。（6）交运板块——用电量同比增长11.23%，增幅收窄15.89pct，但仍维持高速正增长态势。子行业中，铁路运输业日均用电量同比增长19.05%，道路运输业和其他运输业日均用电量同比分别增长2.21%、6.20%。
行业视角：光伏设备及元器件制造、充换电服务业、新能源车整车制造增速分别为76.72%、73.71%、50.75%，增速前三与1-5M23保持一致，电新产业链维持景气。5月用电增速后十名大多集中在高耗能行业。降幅前三行业为软件和信息技术服务业、水泥制造、计算机制造，分别同比下降43%、16%和14%。
区域视角：广东保持新增用电量最高省份。用电增速前五的省份为北京、广东、内蒙、福建、吉林，分别同比增长16.65%、14.06%、13.04%、12.12%、11.91%。广东延续5月趋势、继续为新增用电量最高省份，新增贡献率35.07%。
投资建议
火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、宝新能源、浙能电力等；新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。
风险提示
新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利等。

相关附件