出品 | 子弹财经
作者 | 曹铭
编辑 | 蛋总
(资料图片仅供参考)
美编 | 邱添
审核 | 颂文
快递业的战争，已经从业务市场升级到资本市场。
近日，顺丰、极兔、菜鸟三大物流快递公司争先恐后发布上市计划，引发市场热议。
8月1日，顺丰控股公告称，董事会通过H股发行和港交所上市议案，还表明港股上市的主要目的是为了推进国际化战略；6月，极兔抢先向港交所递交上市招股书；近期菜鸟也称，预计在未来12到18个月内完成赴港上市。
快递公司扎堆上市，与整体行业的市场空间有限脱不开干系，快递所依赖的电商市场也增量到顶。据国家邮政局统计数据，全国快递服务业的业务量增速，从2013年的61.6%降至2021年的29.9%，快递业务收入增速从36.6%降至17.5%。
当前企业纷纷寻求上市，既为了融资，也为了积攒实力，更为了储存弹药以备收购或整合市场。
目前，国内快递市场已形成四大阵营：“国家队”的 邮政快递 ，背靠京东电商的京东物流、顺丰为主的 直营快递 ，依托淘宝天猫的通达系的 加盟快递 ，以及从海外起家、与拼多多密不可分的 极兔 ，从高端品质市场，到低价的下沉市场，都厮杀得异常激烈。
在这片红海中，曾扬言“绝对不会做快递”的菜鸟，如今也突然说要进军快递业，市场一片哗然。
今年以来，菜鸟动作频频，与阿里拆分，推出上市计划，再收购圆通，随后推出菜鸟速递补短板，同时联合速卖通加速国际市场布局，推出“全球五日达”。
物流专家王耀弘在接受「界面新闻·子弹财经」采访时表示，菜鸟已在物流市场深耕多年，资金上有阿里支持，还有淘宝天猫和速卖通的巨量用户供应，而且国际市场已成为菜鸟最挣钱且发展势头最猛的板块。
不过，持续亏损中的菜鸟在整体战略侧重于海外市场之后，将如何应对如今“内遇顺丰，外有极兔”的激烈战事？
1、IPO在即，菜鸟如何扭亏？
客观来看，自从今年从阿里拆分后，菜鸟一系列组合拳打得颇有章法：建立自营快递、布局全球化、发力半日达，全面发起IPO的冲刺行动。但这对本身就持续亏损的菜鸟而言，可能会加重负担。
据公开数据，2023财年菜鸟营收556.81亿元，同比增长20.76%。对比国内快递公司，2022年顺丰营收2674.9亿元，京东物流营收1374亿元，圆通营收535.4亿元，极兔营收518亿元，菜鸟目前位居第三。
虽然菜鸟营收不错，但仍持续亏损中。2021财年-2023财年，菜鸟经调整EBITA均为亏损，分别为亏损8.13亿元、14.65亿元、3.91亿元，可见亏损正在收窄但并未结束。
今年6月28日，菜鸟正式推出自营快递业务“菜鸟速递”。亲自下场做快递业务，菜鸟需要重投仓配和运力，对现金流、人力、运营都是一场“大考”，更会加重菜鸟的亏损。
物流快递是一个高投入、低利润的行业，特别是最后一公里配送，亏损率极高。
图 / 摄图网，基于VRF协议
前摩根士丹利分析师杰西认为，菜鸟营收确实在持续增长，但其增速呈现整体放缓的趋势。而菜鸟趁着单拆上市的热度推出自营快递业务，也可能是为了增加融资的可能性。
根据胡润研究院的《2023全球独角兽榜》，菜鸟网络以1850亿元的估值，跻身全球独角兽第十名，估值仅次于市值约2400亿元的顺丰控股，还高出京东物流780亿元的市值一大截。
但菜鸟持续的亏损，或许很难支撑上千亿的高估值。
菜鸟的持续亏损，是否会阻碍菜鸟的上市？王耀弘在接受「界面新闻·子弹财经」采访时表示，菜鸟若将亏损业务压缩并控制人效，扭亏为盈不是难题。
“从菜鸟的业务板块来看，首先菜鸟的国际业务做得早、做得好，在全球市场基本都有布局，是最赚钱的板块，其次物流地产也都是资产，加上提供快递信息查询的菜鸟裹裹也在赚钱；不过，菜鸟的国内供应链目前还在亏损中。”王耀弘说道。
他个人比较看好菜鸟业务的后发优势，但对于上市后的行情并不看好，“若顺利上市，菜鸟市值也不会太乐观。一方面，快递行业增长空间有限，行业越来越卷，只有出海业务有较大增长空间；另一方面，现阶段资本市场的行情也比较惨淡。”
2、补齐短板，抗衡顺丰京东
十年前，由阿里牵头、在银泰、复星、三通一达等公司的共同投资下，菜鸟诞生。
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当时，马云拒绝做快递，所以菜鸟以轻资产模式切入物流领域，不做快递而是提供平台、技术、数据和资金，以提升物流效率。
过去，菜鸟通过持股“三通一达”和菜鸟驿站切入快递市场，但没有解决最后一公里的难题，不能及时送货上门、延时取件等广受诟病；而加盟模式也导致管理难度上升，在黑猫投诉平台上关于菜鸟的投诉多达几万条。
记者到北京二环附近的菜鸟驿站走访，驿站货架上包裹满满当当，碰见一位顾客问驿站工作人员能不能送货上门，对方回应道：“不送，只能自取。”
顾客追问：“这个包裹放了快一周了，下次有急事取不了快递怎么办？”
工作人员这才告知：“你可以试试加一个微信群，等有人收费后再帮送上门。”
如何保证及时送货上门，仍然是菜鸟的一个短板和痛点。菜鸟CEO万霖曾公开表示，“以多种方式送货上门”是2022年最重要的事情之一。
“曾非常纠结要不要做自营，但现在更重要的是看客户需要什么。中国快递市场发展得足够快、也足够大，需要物流行业提供多层次的供给。”菜鸟CEO万霖表示。
与此同时，在上市倒计时的倒逼下，菜鸟速递迅速从过去的“丹鸟”破茧而出。（编者按：丹鸟是由菜鸟联合多家落地配公司共同推出的品牌，提供区域性、本地化配送服务。）
“菜鸟速递的推出是长期的战略考量，打出＇菜鸟自营、品质快递、好用不贵＇的口号，直接对标顺丰、京东物流等中高端市场。更重要的是，菜鸟速递采取分层模式，即用不同的服务和价格解决不同客户群体的差异化需求，目前推出了优选仓配、智选仓配和经济仓配。”王耀弘对「界面新闻·子弹财经」表示。
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据菜鸟公开信息，优选仓配提供半日达且送货上门的品质服务，主打中高端客户；智选仓配与申通合作，提供最低3元价格和次日达服务；经济仓配则覆盖全国产业带，主打极致价格。后两者针对的都是中小商家。
在一定程度上看，这种“产品分类、服务分层”的思路，通过细分用户群体，提供精准需求，或许能发挥菜鸟速递的在快递行业激烈竞争中的后发优势。
关于菜鸟与顺丰、京东物流的竞争，王耀弘认为，顺丰单价高但单量少，国际市场还没有打开局面，作为一家纯物流公司，背后没有电商平台支撑，这其实是三者竞争中最大的短板。
“京东物流现在也有不小压力，一方面高端市场被蚕食，另一方面低端市场又没门路，同时最赚钱的国际市场也没有做大，例如东南亚市场已经退出，而最好的资产——物流地产被京东切出去了。”王耀弘说道。
3、国际业务成核心，最大劲敌是极兔
跟阿里分拆，建立自营快递，菜鸟其实越做越重。
一系列大动作大投入的菜鸟，必须要突破盈利的瓶颈。国际业务是菜鸟最核心的增长极，当然也成为了菜鸟未来的战略重点。
“全球化”，其实是菜鸟最显著的标签之一，根据菜鸟公布的数据，目前菜鸟日均处理跨境包裹量超450万件，仅次于DHL、UPS和FedEx三大国际巨头。从菜鸟的经营数据看，最新的业务增长主要源于海外市场，国际业务在营收中的占比已经超过了50%。
目前，菜鸟的全球化业务已经覆盖欧洲、美洲、东南亚等区域。据公开数据显示，菜鸟在全球自营的海外仓面积超过80万㎡，单在欧洲就有超过15座。菜鸟自营物流已经在西班牙率先上线，覆盖该国30多个重点城市。
6月28日，菜鸟在全球智慧物流峰会上宣布，年内，公司将联合阿里速卖通推出“全球五日达”，还将在欧洲、北美、东南亚等海外重点市场深入建设，以每年1-2个国家的节奏建设海外本地物流。
中国交通运输协会快运物流分会副会长徐勇认为，相比三大国际巨头，国内快递企业出海的国际化程度整体在50%-60%，缺失的环节主要在于末端物流。近两年，今年菜鸟正通过自提柜、自提点、本地自营快递等加强末端派送。
菜鸟的全球化布局，过去主要还是围绕阿里的跨境电商业务开展的，速卖通是菜鸟海外最大的客户，也是最重要的支撑力量，从用户和资金上不遗余力地为菜鸟提供支持。
但是当前，速卖通自身也面临较多国际市场的挑战，不仅有亚马逊和Shein，拼多多海外版Temu更是来势汹汹。为此，菜鸟也积极开拓与其他商家的合作，目前已与宝洁、高丝（中国）、华晨宝马等公司达成合作。
其实在国际市场上，菜鸟最直接的竞争对手是携带“拼多多基因”的极兔。
图 / 极兔速递微博
自东南亚市场起家的极兔，是该地区排名第一的快递运营商，市场份额为22.5%。在全球市场，极兔已覆盖东南亚、美洲、欧洲和非洲等全球约100国家和地区，支持海、陆、空等多种运输方式。
2022年，极兔交付146亿件包裹，2020-2022年复合年增长率112.3%，并且进一步扩张至沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西、埃及等新市场。
与订单来源主要依靠阿里系电商平台不同，极兔订单来源极其广泛。极兔除了与拼多多合作，还为Shopee、Lazada、Tokopedia、淘宝天猫、Shein等电商平台，以及抖音、TikTok、快手等短视频及直播平台提供快递服务。
但从业绩看，极兔不及菜鸟。招股书显示，极兔2020-2022年营收分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元，经营利润分别为-6.1亿美元、-16.5亿美元和-13.9亿美元。
极兔的亏损，主要受国内市场的收购成本和低价策略拖累。
在国内，极兔通过一系列收购来抢占市场，先后收购了百世快递和丰网，但收购标的质量不佳。据悉，丰网2023年一季度营收6.91亿元，净利润-1.43亿元，净资产-14.1亿元。因亏损对顺丰形成拖累，所以被卖掉。
同时，低价路线也是极兔效仿拼多多拓展国内市场的利器。在中国市场按包裹量计算，极兔的市场份额达10.9%。但因低价策略，极兔一度遭同行集体“封杀”，同时低价也导致了持续的亏损。
上海证券的研究分析认为，极兔仍处于低价抢量的状态中，然而低价抢量的策略不具备可持续性，公司在中国市场何时可以盈利，仍然是资本市场较为关心的问题。
菜鸟与极兔的竞争，不仅体现在市场业务层面，而且升级到资本市场上。今年6月，极兔抢先菜鸟一步，向港交所提交了上市招股书。
“极兔最大的问题是国内业务持续亏损，通过收购撑起大单量，但组织效率比较低，公司能否顺利上市还尚待观察。”王耀弘说道。
总体来看，菜鸟出海的势头迅猛，不断开拓新市场，正面对上极兔几乎是板上钉钉的事，而随着顺丰赴港上市传闻落地同时剑指国际化战略，三个物流巨头之间的较量将会愈加激烈。
而从阿里拆分出来后的菜鸟，能否凭借自身的业务结构模型及智能物流能力在海外市场拥有“先飞优势”？市场正等待它的答案，而对于快递巨头的这场海外战役，「界面新闻·子弹财经」将会持续关注。
*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。